Laporan Pasaran Vanadium Pentoxide 2026: Bekalan, Permintaan dan Baki yang Tidak Meningkat

Dikemas kini 7 September 2026 · Dibina daripada USGS MCS 2026, data penggunaan The Metalnomist Jun 2026, Vanitec, FerroAlloyNet dan worldsteel · 15 soalan dijawab di bahagian bawah halaman.

Campuran permintaan bertukar dalam empat tahun

Empat tahun lalu vanadium adalah bahan tambahan keluli dengan perniagaan kimia kecil yang dilampirkan. Ia kini merupakan bahan tambah keluli dengan perniagaan storan-yang benar-benar besar dan pantas berkembang, dan itu mengubah siapa yang menetapkan harga marginal.

Volum sektor untuk keluli, bahan kimia dan penyimpanan adalah seperti yang dilaporkan oleh The Metalnomist pada Jun 2026; baki adalah aritmetik kami, bukan angka yang diterbitkan, dan harus dibaca sedemikian.

Apa yang penting tentang jadual itu bukanlah peratusan tetapi tingkah laku pembeli di belakangnya. Pembeli keluli membeli setiap minggu, secara tender, terhadap buku pesanan keluli rebar atau aloi, dan tidak akan membayar melebihi nilai yang disokong oleh harga keluli. Pembeli storan membeli secara berketul-ketul, mendahului projek, dan harganya jauh lebih rendah-seunit kerana vanadium adalah sebahagian kecil daripada kos modal yang besar dan elektrolit boleh diperoleh semula pada akhir hayat. Apabila tan marginal bergerak dari pembeli pertama kepada pembeli kedua, harga berhenti menjejaki margin keluli. Pada 2026 peralihan itu sedang dijalankan tetapi belum selesai.

Bekalan: 277,600 tan kapasiti, 163,900 tan keluaran

Kadar penggunaan 59% dalam mana-mana industri mengundang kesimpulan bahawa harga yang lebih tinggi akan membawa selebihnya dalam talian dengan cepat. Dalam vanadium mereka tidak akan, dan sebabnya patut difahami dengan betul kerana ia memacu setiap ramalan bekalan.

Laluan sanga adalah masalah bijih

Vanadium tidak dilombong untuk vanadium. Di China rantaian dominan berjalanvanadium titanomagnetite → relau letupan → vanadium-mengandungi logam panas → sanga penukar → memanggang dan larut lesap → V₂O₅. Vanadium adalah penumpang dalam operasi keluli, yang bermaksud volumnya dikawal oleh keputusan pembuatan besi yang dibuat atas sebab yang sama sekali berbeza. Apabila bekalan magnetit kawasan Panzhihua-mengetatkan, akibat yang dilaporkan ialah pemotongan4,500–5,000 tan V₂O₅setaradalam 2026 - bukan kerana sesiapa memilih untuk membuat kurang vanadium, tetapi kerana terdapat kurang bijih untuk ditiup.

Sebaliknya, Qinhuangdao Baigong melengkapkan 10,000 t/tahun V₂O₅talian pada awal 2026 dan membimbing kepada kira-kira 5,000 t untuk tahun tersebut. Tambah satu baris baru, tolak satu kekurangan bijih, dan bersihnya hampir kepada sifar. Itulah ciri bahagian bekalan ini: perubahan tambahan yang membatalkan.

Arang batu ialah laluan ayunan yang berhenti berayun

Arang batu - vanadium gred-rendah-yang mengandungi syal hitam - pernah menjadi harga-bahagian responsif bekalan China. Ia tidak lagi. Output jatuh kepada 7,600 t pada 2025, dan menjelang 2026 satu pengeluar besar masih berjalan, pada100–120 tan sebulanmetavanadat ammonium pada V₂O₅-asas yang setara. Operasi Shaanxi dengan kapasiti 300–350 t/bulan telah digantung sejak awal 2026 atas isu keselamatan.

Bilangan yang sepatutnya menamatkan perbahasan: apabila harga kepingan mencapai kira-kira RMB 110,000/t pada 2023, keluaran arang batu mencapai kira-kira 11,000 t. Itulah tindak balas bekalan kepada harga yang baik. Ia kurang daripada 7% daripada keluaran China. Sesiapa yang memodelkan keluk penawaran yang teguh untuk vanadium sedang memodelkan sesuatu yang tidak wujud selama bertahun-tahun.

Bekalan sekunder berjalan pada molibdenum

Pemulihan daripada pemangkin terpakai, sisa penapisan dan alumina oleh-produk meningkat kepada 15,100 t pada 2025, meningkat 1,900 t, di mana kira-kira 6,700 t berasal daripada alumina oleh-pemulihan produk. Peningkatan berlaku walaupun harga vanadium lemah kerana suapan yang sama membawamolibdenum dan tungsten, dan itu cukup kuat untuk memastikan litar berjalan. Vanadium keluar sama ada vanadium mahukannya atau tidak.

Ini ialah tema berulang dan patut dinyatakan sekali, dengan jelas:hampir tiada siapa dalam industri ini menghasilkan vanadium kerana harga vanadium meningkat. Mereka menghasilkan keluli, atau alumina, atau mereka memulihkan molibdenum, dan vanadium tiba sebagai akibatnya. Itulah sebabnya bekalan tidak anjal di kedua-dua arah.

Semakan silang-yang patut dilakukan

Dua sistem pengukuran, yang dibina oleh organisasi yang berbeza untuk tujuan yang berbeza, boleh dibuat untuk bercakap antara satu sama lain. Ia adalah semakan kewarasan yang berguna sama ada nombor Cina secara amnya boleh dipercayai.

Sistem satu.USGS meletakkan 2025 pengeluaran lombong China pada 82,000 t vanadium yang terkandung.

Sistem dua.Keluaran vanadium Cina sebanyak 163,900 t pada 2025, di mana 15,100 t adalah sekunder. Oleh itu, keluaran utama ialah 148,800 t pada V₂O₅-asas yang setara. Menukar pada 56.01% vanadium mengikut jisim: 148,800 × 0.5601 =83,300 t vanadium yang terkandung.

Kedua-dua angka berbeza sebanyak 1.6%. Satu ialah anggaran tinjauan geologi tentang pengeluaran lombong; satu lagi ialah kiraan industri oksida yang dihasilkan, tolak suapan kitar semula. Mereka tidak pernah direka untuk mendamaikan, dan mereka mendarat dalam dua peratus antara satu sama lain. Apabila itu berlaku, data asas mungkin betul, dan perselisihan pendapat antara penganalisis adalah mengenai tafsiran dan bukannya fakta.

Baki 2026 yang berfungsi

Kami akan menunjukkan aritmetik kami dan kemudian menerangkan mengapa kami tidak mempercayainya sepenuhnya. Itu nampaknya lebih berguna daripada nombor tunggal yang yakin.

Baris yang berlabel "anggaran" adalah milik kami, dipasang daripada ramalan sektor yang diterbitkan. Lajur "sebenar" 2025 ialah data yang dilaporkan kecuali ditandakan dengan tilde.

Tiga kaveat, dan ia lebih penting daripada jumlah keseluruhan.

pertama,dua lajur mungkin tidak berada dalam unit yang sama. "Output" dalam pelaporan industri China mengira produk vanadium; "penggunaan" mengira V₂O₅setara. Jika angka output termasuk bahan yang kemudiannya ditukar dan dikira semula, perbandingan akan diherotkan. Kami mengesyaki ia tidak, tetapi kami tidak dapat membuktikannya, dan kami lebih suka mengatakannya.

Kedua,China mengeksport vanadium, dalam bentuk oksida, FeV, VN dan kimia. Lebihan domestik bukanlah lebihan global. Jurang 38,000 t pada tahun 2025 adalah apa yang meninggalkan negara atau masuk ke dalam inventori, dan kedua-dua nombor tidak diterbitkan pada kekerapan yang kami harapkan. Sahkan volum eksport semasa dan sebarang keperluan pelesenan terhadap data kastam dan broker - ini bukan kawasan di mana angka tahun lepas boleh dibawa ke hadapan.

ketiga,inventori elektrolit tidak dapat dilihat dalam jadual ini. Kapasiti projek elektrolit China dilaporkan melebihi 4.5 juta meter padu setahun setakat Mei 2026. Loji pada skala itu memegang stok kerja yang tidak pernah muncul dalam statistik penggunaan sehingga projek ditugaskan. Jika bahagian penting nombor storan 2026 ialah pengisian tangki-dan bukannya kapasiti terpasang, maka permintaan akan ditarik ke hadapan dan bakinya lebih ketat daripada yang dicadangkan pada tahun 2026 dan lebih longgar pada tahun 2027.

Masalah tumpuan, dinyatakan tanpa drama

China diadakan68.8% daripada kapasiti vanadium global dan 72.4% daripada pengeluaran globalpada tahun 2025. USGS meletakkan pengeluaran lombong dunia 2025 pada 110,000 t vanadium terkandung, turun daripada 118,000 t pada tahun 2024, dengan kemerosotan sebahagian besarnya disebabkan oleh peraturan alam sekitar, kawalan tenaga dan masa pendahuluan projek yang panjang - tertumpu di kawasan Panzhihua -sepadu handful di Sichuan,} pengeluar.

Di China, gambar mengecil lagi: laluan sanga berjalan melalui sebilangan kecil tumbuhan, dan salah satu daripadanya tidak menghasilkan adalah acara pasaran. Pada tahun 2025, Xinjiang Da'an dan Yunnan Yukun tidak menghasilkan sama sekali, mengeluarkan kira-kira 8,000 t gabungan; Chengsteel, Desheng dan Dagang meningkatkan pengeluaran sebanyak kira-kira 15% dan mengimbangi kebanyakannya.

Bagi pembeli di luar China ini adalah gambaran keseluruhan risiko. Bukan geologi - USGS melaporkan rizab dunia dalam puluhan juta tan berbanding keluaran tahunan sekitar 110,000 t, jadi tiada kekurangan batu. Risikonya ialah sebilangan kecil loji, tertakluk kepada dasar alam sekitar dan tenaga satu negara, menetapkan harga untuk semua orang.

Isyarat dasar yang sebenarnya menggerakkan permintaan

Dua langkah 2026 patut diketahui, kerana ia adalah jenis perkara yang mengubah tonase lebih daripada ulasan harga.

• Harga kapasiti sampingan penjanaan, 30 Januari 2026.Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Nasional China serta Pentadbiran Tenaga Negara mengeluarkan notis mengenai penambahbaikan-mekanisme harga kapasiti sampingan penjanaan. Ia memberi ganjaran kepada tempoh, iaitu tepatnya ciri aliran yang dimiliki oleh bateri dan litium tidak. Ini adalah satu-satunya sebab dasar yang paling penting nombor storan berada di tempatnya.
• Peraturan lesen pengeluaran rebar, 1 April 2026.Pelesenan yang lebih ketat dan kebolehkesanan kualiti yang diperluaskan untuk rebar pembinaan seharusnya meningkatkan bahagian produk gulung-nitrogen mikro-panas aloi-vanadium. Digabungkan dengan piawaian rebar yang lebih ketat yang diperkenalkan pada 2025, inilah sebabnya keamatan vanadium Cina bagi setiap tan keluli mentah meningkat kepada51 g setara logam vanadium pada tahun 2025 daripada 48 g pada tahun 2024walaupun pengeluaran rebar jatuh.

Satu pengimbang: Keluaran rebar China jatuh 4.5% kepada 186.3 Mt pada 2025, dan penggunaan VN turun bersamanya, turun 3.8% kepada 36,690 t. Penggunaan setara FeV50-menjadi sebaliknya, meningkat 10.4% kepada kira-kira 39,985 t, dibawa oleh jentera, tenaga, pembinaan kapal, automotif dan kereta api - pengeluaran automotif mencecah 34.778m unit pada 2025, meningkat 9.8%, pembinaan kapal awam 52.295m berat mati, keluaran berat mati 52.295 juta 379,643 unit, meningkat 17%. Komposisi permintaan keluli berubah, bukan hanya jumlahnya.

Di mana kita tidak bersetuju dengan konsensus

Pembingkaian yang popular ialah vanadium ialah litium seterusnya. Kami tidak fikir tonase menyokongnya, dan kami lebih suka berkata demikian daripada mengulanginya. Keluaran lombong vanadium global adalah sekitar 110,000 t logam yang terkandung setahun; pengeluaran bersamaan litium karbonat diukur dalam berjuta-juta tan. Logam yang keseluruhan keluaran tahunannya akan dimuatkan dalam beberapa dozen pembawa pukal tidak mendapat-lengkung permintaan gaya litium. Apa yang boleh diperolehi ialah pasaran yang benar-benar ketat, berbeza dari segi struktur di mana segmen permintaan 20% berkembang pada 30% setahun dan banyak menggerakkan harga. Itu adalah perkara yang berbeza, dan menggabungkannya ialah bagaimana orang akhirnya menyimpan inventori pada masa yang salah.

Kami juga akan memberi berat kepada pandangan skeptikal dari luar China. Amy Bennett dari Fastmarkets, yang dipetik oleh Investing News Network pada Ogos 2026, berkata vanadium "mula kalah dalam perbualan ini" dalam pasaran storan Barat apabila kimia LFP mengambil alih sektor itu, dan bateri aliran tidak lagi dibincangkan seperti yang berlaku. Jika cerita storan kekal kebanyakannya orang Cina, keupayaannya untuk menaikkan harga oksida yang didagangkan secara global adalah lebih terhad daripada yang dicadangkan oleh kadar pertumbuhan tajuk.